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May 01, 2023

ASOS는 턴어라운드 및 대차대조표 수정을 위해 7,500만 파운드를 모금했지만 충분할까요?

온라인 패스트패션 소매업체 ASOS(ASC)가 투자자들에게 투자를 유치했습니다.

온라인 패스트패션 소매업체아소스(ASC) 재정적 혼란에서 벗어나기 위해 투자자들에게 새로운 자금 조달을 요청했습니다. 일회성 주식 시장의 사랑을 받은 이 기업은 '변화 주도' 의제를 지원하고 대차대조표를 강화하기 위해 418.1p의 주식 발행을 통해 7,500만 파운드를 모금했다고 확인했습니다.

해당 배치 가격은 어제(5월 25일) 종가 기준으로 매우 높은 수준이지만, 불과 1년 전의 £14.85 수준에 비해 3분의 1도 안 되는 수준입니다.

상업적 턴어라운드 전략은 CEO Jose Antonio Ramos Calamonte가 고안했으며, 이는 한때 강력했던 온라인 패션 그룹을 올해 하반기 및 그 이후에 지속 가능한 수익성과 현금 창출로 되돌리도록 설계되었습니다.

ASOS는 또한 기금 모금과 함께 새로운 장기 2억 7,500만 파운드의 자금 조달 시설을 확보하여 추가적인 유연성을 제공했습니다.

그러나 회의론자들은 이미 7,500만 파운드의 신규 현금이 부채 걱정을 완화하기에 충분한지 궁금해하고 있습니다. ASOS는 5월 초 반기 실적에서 순부채가 6,260만 파운드에서 4억 3,170만 파운드로 급증했다고 보고했습니다.

불확실한 전환 전망

5월 10일, ASOS는 2023년 2월 28일에 종료된 상반기에 대해 전반적으로 실망스러운 수치를 발표했습니다.

Calamonte는 '매우 어려운 거래 조건에도 불구하고 회계연도 상반기에 사업이 이룩한 전략적이고 신속한 운영 발전'에 만족했지만 ASOS의 손실은 거의 £3억으로 확대되었으며 회사는 계속해서 부진한 거래를 보고했습니다. 3월과 4월.

ASOS의 지속적인 구조 조정 및 비용 절감 계획을 고려할 때 Topshop, Topman 및 Miss Selfridge 브랜드 소유자가 장기적인 생존 가능성을 보장하기 위해 추가 자본 투입을 요구한다는 것이 시장에서 점점 더 분명해졌습니다.

ASOS가 다시 시장에 진출할 수 있을까요?

7,500만 파운드의 지분 인상이 ASOS 주주들에게는 안도감을 주겠지만 Shore Capital은 소매업체가 가까운 미래에 잉여현금흐름(FCF)을 창출할 것이라고 믿지 않습니다.

브로커는 2025년 8월까지 이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 수익(EBITDA) 비율이 2.5배로 예상되는 순부채와 함께 '추가 자본 조달이 필요하더라도 놀라지 않을 것'이라고 경고했습니다. , 잠재적으로 추가 희석을 초래할 수 있습니다.'

Liberum Capital은 ASOS의 새로운 전략을 '경계'하는 반면, 브로커는 주식 인상 위험이 이제 구체화됨에 따라 추천을 '매도'에서 '보유'로 업그레이드했습니다.

전략의 성공적인 실행이 '중요한 상승'을 제공할 수 있다고 믿으면서도 실행 위험이 여전히 높으며 '2026년에 5억 파운드의 컨버터블을 교체하기 위해 추가 자금 조달이 필요할 수 있는 최악의 시나리오가 여전히 남아 있다고 경고합니다. 따라서 우리는 긍정적으로 변하기 전에 더 많은 증거가 필요합니다.'

전문가의 견해

AJ Bell 투자 이사인 Russ Mold는 ASOS가 기금 모금이 회복을 위한 견고한 기반을 마련할 수 있기를 희망한다고 말했습니다. 그러나 회사가 새로 합의한 부채에 대해 높은 이자를 지불하게 되면서 '주주들로부터 조달한 자금의 대부분이 거의 즉시 차입금 상환에 사용될 것입니다.'

Mold는 다음과 같이 덧붙였습니다. '위험은 ASOS가 선택이나 필요에 의해 이번에 충분히 모금되지 않았으며 머지않아 다시 구걸 그릇을 파내야 할 것이라는 것입니다. 결국, 회사는 무료 현금 흐름을 창출하지 못하고 있으며 곧 그렇게 될 전망도 그다지 고무적이지 않습니다.

'ASOS와 기타 순수 온라인 연극은 팬데믹 기간 동안 대안이 없었고 사람들이 돌아올 가능성이 적었기 때문에 좋은 성적을 거두었습니다. 이제 상황은 역전되어 회사는 비용 상승, 수요 감소, 경쟁 심화라는 어려운 조합에 노출되었습니다.'

Mold는 계속해서 다음과 같이 말했습니다. '그리고 장기적으로 볼 때 빠르고 일회용 패션에 대한 전체 아이디어는 특히 환경 문제에 민감한 젊은층의 태도와 정신에 맞지 않을 수 있습니다.'